5月6日“兩會(huì)”期間，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在接受媒體采訪時(shí)罕見(jiàn)地回應(yīng)了央行數(shù)字貨幣有關(guān)問(wèn)題：“數(shù)字人民幣研發(fā)工作正在穩(wěn)步進(jìn)行，將會(huì)在深圳、蘇州、雄安、成都和未來(lái)的冬奧會(huì)場(chǎng)景進(jìn)行測(cè)試[1]”。8月14日，商務(wù)部正式印發(fā)通知，在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。消息一出，A股市場(chǎng)上的數(shù)字貨幣概念股集體大漲，多家券商研究機(jī)構(gòu)也紛紛對(duì)相關(guān)概念股票給出買入評(píng)級(jí)。

　　事實(shí)上，自2014年起，中國(guó)人民銀行就已經(jīng)展開(kāi)央行數(shù)字貨幣的相關(guān)研制工作。從早期帶有試探性質(zhì)的接觸論證，到后來(lái)的一路凱歌，穩(wěn)步前行。隨著國(guó)內(nèi)試點(diǎn)測(cè)試的順利進(jìn)行，中國(guó)有望成為全球少數(shù)幾個(gè)在短期內(nèi)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的國(guó)家。

　　促成這一切的，不僅僅有廟堂之上技術(shù)性官員的開(kāi)創(chuàng)與堅(jiān)持，也有江湖之下社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基層推動(dòng)。自上而下和自下而上力量的合流，成為磅礴時(shí)代的浪潮，并將改寫貨幣金融的未來(lái)發(fā)展歷史。

　　01. 溪云初起日沉閣，山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓

　　2011年，日常乘坐地鐵出行的張一鳴驚奇地發(fā)現(xiàn)，地鐵上讀報(bào)的人、賣報(bào)的人越來(lái)越少，年初還有，年底幾乎沒(méi)有了。同樣在這一年，智能手機(jī)的出貨量創(chuàng)下了歷史新高，是2008年、2009年、2010年3年智能手機(jī)出貨量的總和。

　　大街小巷的低頭族，創(chuàng)新高的智能手機(jī)出貨量，預(yù)示著一個(gè)新時(shí)代的到來(lái)：中國(guó)正在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。商業(yè)嗅覺(jué)敏銳的張一鳴抓住這一機(jī)遇，成立了字節(jié)跳動(dòng)公司，如今在2020年估值達(dá)到5,600億元人民幣，是全球估值第2高的獨(dú)角獸。

　　伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的到來(lái)，移動(dòng)支付開(kāi)始興起。Wind數(shù)據(jù)顯示，移動(dòng)支付金額從2013年的96,400萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2019年的3,471,100萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)82%；同樣地，移動(dòng)支付的交易筆數(shù)從2013年的167,400萬(wàn)筆增長(zhǎng)至2019年的10,143,100萬(wàn)筆，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)98%。

　　移動(dòng)支付的日益普及，極大改變了人們的生活出行方式，國(guó)人在出門時(shí)都開(kāi)始不帶現(xiàn)金和銀行卡，只需要帶一個(gè)手機(jī)即可實(shí)現(xiàn)支付。中國(guó)在移動(dòng)支付上開(kāi)始領(lǐng)先全球。新加坡總理李顯龍對(duì)此留有深刻的印象：

　　“幾年前，林瑞生(人力部長(zhǎng))在上海路邊攤排隊(duì)買板栗，他看到前面的人搖晃了一下手機(jī)就拿著栗子走了，并沒(méi)有支付現(xiàn)金。作為一個(gè)新加坡人，他當(dāng)時(shí)認(rèn)為那一定是什么特別優(yōu)惠，輪到他時(shí)，他自信地說(shuō)，我不需要優(yōu)惠，我會(huì)用現(xiàn)金付全價(jià)。小販?zhǔn)裁匆矝](méi)有說(shuō)，只是露出奇怪的表情，給他指了指二維碼，那個(gè)時(shí)候他才意識(shí)到二維碼是微信支付用的，他才是那個(gè)鄉(xiāng)巴佬...... 所以當(dāng)中國(guó)游客發(fā)現(xiàn)我們這里必須使用現(xiàn)金，他們問(wèn)，新加坡怎么這么落后。[2]”

　　然而，移動(dòng)支付迅速崛起帶來(lái)的也并不全是好處?，F(xiàn)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)科技監(jiān)管局局長(zhǎng)姚前曾談到，正是因?yàn)榉ǘㄘ泿诺闹Ц豆δ艽嬖诓蛔?，而私人部門提供的支付服務(wù)則恰好能給予有效的補(bǔ)充，中央銀行才“不得不” 向私人部門讓渡貨幣發(fā)行權(quán)，允許私人部門發(fā)行銀行存款貨幣或電子貨幣，以創(chuàng)建覆蓋面廣泛、支付方式多樣的社會(huì)支付體系， 但也因此承擔(dān)了相應(yīng)的監(jiān)管成本或政策代價(jià)[3]。

　　姚前的擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)，在早期，由于第三方支付采取直連銀行接口模式，不僅接口重復(fù)，而且開(kāi)設(shè)了多個(gè)備付金賬戶，關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜，透明度低，極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。為此央行不得不組建了網(wǎng)聯(lián)支付平臺(tái)，規(guī)定涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)必須通過(guò)網(wǎng)聯(lián)支付平臺(tái)處理，同時(shí)自2019年1月起，要求支付公司向央行集中交存100%備付金。

　　盡管這些工作都是必要的，但不免增加了央行監(jiān)管的負(fù)擔(dān)和壓力，同時(shí)加重了央行對(duì)移動(dòng)支付企業(yè)的價(jià)值擔(dān)保，容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，移動(dòng)支付的興起削弱了法定貨幣的地位，降低了貨幣政策的有效性。部分商家拒收現(xiàn)金的新聞開(kāi)始出現(xiàn)，盡管后來(lái)被多家官方媒體點(diǎn)名批評(píng)后制止[4]，但其背后所顯現(xiàn)的對(duì)央行地位的挑戰(zhàn)，更引人深思。

　　如果說(shuō)移動(dòng)支付背后潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚能控制，那么加密數(shù)字貨幣的興起則成為央行決定開(kāi)展法定數(shù)字貨幣研制的直接導(dǎo)火索。

　　1983年，大衛(wèi)•喬姆(David Chaum)提出可以將加密技術(shù)運(yùn)用于電子現(xiàn)金上，同時(shí)為了防止出現(xiàn)“雙花問(wèn)題”，喬姆提出了一個(gè)創(chuàng)造性的解決方案---“盲簽技術(shù)(Blind Signature)”，這是第一個(gè)真正意義上的電子貨幣方案。隨后，亞當(dāng)•貝克(Adam Back)，戴維(W DAI)，尼克•薩博(Nick Szabo)均對(duì)此有開(kāi)創(chuàng)性的技術(shù)研究，但都有些許不足，均以失敗告終。時(shí)間來(lái)到2008年，中本聰在前人的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)基礎(chǔ)上，發(fā)表了經(jīng)典論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)》，以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)創(chuàng)建了比特幣，宣告加密數(shù)字貨幣的正式誕生。

　　2013年 3月末，塞浦路斯爆發(fā)金融危機(jī)，銀行儲(chǔ)戶面臨嚴(yán)重?fù)p失，為此塞浦路斯民眾紛紛將手中的現(xiàn)金兌換為比特幣，比特幣第一次迎來(lái)全世界的關(guān)注。時(shí)間來(lái)到2013年10月，美國(guó)參議院討論比特幣帶來(lái)的沖擊與機(jī)遇，受聽(tīng)證會(huì)積極消息的影響以及媒體關(guān)于比特幣的大幅報(bào)道，比特幣繼續(xù)上漲，創(chuàng)下了1200美元的歷史新高。

　　為了預(yù)防潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，2013年12月，中國(guó)政府的五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確了比特幣的非貨幣屬性，禁止各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)開(kāi)展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)。至此，比特幣泡沫被刺破，價(jià)格跌入深淵。

　　盡管央行成功制止了市場(chǎng)對(duì)加密數(shù)字貨幣的投機(jī)行為，但很顯然，加密數(shù)字貨幣給中央銀行的官員們留下了深刻的印象---這不僅僅意味著數(shù)字貨幣成為了現(xiàn)實(shí)，為未來(lái)法定數(shù)字貨幣的發(fā)行提供了技術(shù)選擇途徑；更為重要的是，比特幣在過(guò)去一年的表現(xiàn)也預(yù)示著數(shù)字貨幣將在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生重要影響。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)下非現(xiàn)金支付的日益普及，加密數(shù)字貨幣給世人的警醒，數(shù)字貨幣相關(guān)技術(shù)的趨于成熟，在時(shí)代不斷前行的浪潮下，央行數(shù)字貨幣的推出勢(shì)在必行。誰(shuí)能先察覺(jué)到時(shí)代的發(fā)展脈搏，誰(shuí)就能在未來(lái)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占得先機(jī)，而這取決于央行掌舵人的審時(shí)度勢(shì)。2014年，在時(shí)任央行行長(zhǎng)周小川的倡導(dǎo)下，央行成立了法定數(shù)字貨幣專門研究小組，展開(kāi)相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備和理論研究。至此，中國(guó)成為全球?yàn)閿?shù)不多的最早進(jìn)行央行數(shù)字貨幣研發(fā)工作的國(guó)家之一。

　　02. 青山繚繞疑無(wú)路，忽見(jiàn)千帆隱映來(lái)

　　2017年7月，正值北京的盛夏。與熱情而漫長(zhǎng)的天氣不同，央行數(shù)字貨幣研究所在北京德勝門附近某國(guó)際大廈內(nèi)低調(diào)掛牌，首任數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)由姚前擔(dān)任。

　　姚前，現(xiàn)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)科技監(jiān)管局局長(zhǎng)，被譽(yù)為中國(guó)央行數(shù)字貨幣的靈魂人物。自 2014年人民銀行成立了研究團(tuán)隊(duì)起，姚前就開(kāi)展數(shù)字貨幣的深入研究，論證央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性。2015年-2017年，姚前發(fā)表了多篇區(qū)塊鏈技術(shù)與數(shù)字貨幣相關(guān)論文，如《中國(guó)法定數(shù)字貨幣原型構(gòu)想》、《法定數(shù)字貨幣模型與參考架構(gòu)設(shè)計(jì)》等等，其中提到的“純數(shù)字貨幣系統(tǒng)不一定與銀行賬戶關(guān)聯(lián)”、“中央銀行-商業(yè)銀行二元體系”和“一幣兩庫(kù)三中心”等構(gòu)想[5]，后續(xù)都成為中國(guó)央行數(shù)字貨幣的核心要素。

　　事實(shí)上，中國(guó)的央行數(shù)字貨幣研發(fā)進(jìn)展一直高于人們的預(yù)期。早在央行數(shù)字貨幣研究所成立之前，中國(guó)人民銀行于2016年底就發(fā)布了招聘從事數(shù)字貨幣相關(guān)設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)工作的崗位；2017年初則成功測(cè)試了基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)，驗(yàn)證數(shù)字貨幣在數(shù)字票據(jù)場(chǎng)景的應(yīng)用落地。除工商銀行和中國(guó)銀行兩大國(guó)有銀行外，浦發(fā)銀行、微眾銀行和杭州銀行也參與了測(cè)試，并達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)[6]。

　　2018年3月9日，周小川在十三屆全國(guó)人大一次主題為“金融改革與發(fā)展”的記者會(huì)上首次提出，央行正在研發(fā)的數(shù)字貨幣名為DCEP：DC即為數(shù)字貨幣( Digital Currency )，EP則指電子支付( Electronic Payment)。

　　當(dāng)時(shí)看來(lái)，央行數(shù)字貨幣正在有條不紊地推進(jìn)。然而，2018下半年后，DCEP的研制工作似乎有所放緩。2018年6月，央行數(shù)字貨幣研究所在深圳成立“深圳金融科技有限公司”，轉(zhuǎn)向貿(mào)易金融區(qū)塊鏈等項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)；2018年10月，姚前出任中證登總經(jīng)理，正式卸任央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)一職，但新任所長(zhǎng)人選卻遲遲沒(méi)有對(duì)外公布；相較于2017年的諸多頭條，DCEP的相關(guān)新聞也開(kāi)始陷入沉寂。外界不禁猜測(cè)， 國(guó)內(nèi)DCEP的研發(fā)工作是不是已經(jīng)“馬放南山，刀槍入庫(kù)”，被束之高閣了？

　　國(guó)內(nèi)DCEP研制的放緩，似乎與整個(gè)金融大背景有關(guān)。2018年，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融風(fēng)險(xiǎn)，被放在了“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的第一位[7]。對(duì)于央行而言，遏制宏觀杠桿率過(guò)快上升的勢(shì)頭，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)展和整頓金融市場(chǎng)秩序毫無(wú)疑問(wèn)是首要目標(biāo)；而央行數(shù)字貨幣對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的諸多不確定性影響，加之國(guó)外中央銀行也對(duì)其持謹(jǐn)慎態(tài)度，并沒(méi)有相關(guān)研發(fā)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)自然放緩了相關(guān)研發(fā)節(jié)奏。

　　然而，青山繚繞疑無(wú)路，忽見(jiàn)千帆隱映來(lái)，一個(gè)意外的發(fā)生打破了僵局。

　　2019年6月，F(xiàn)acebook發(fā)布了數(shù)字貨幣項(xiàng)目 Libra 白皮書(shū)，主打支付和跨境匯款，計(jì)劃向Facebook的24億用戶群開(kāi)放。“Libra能量足夠巨大，能夠攪動(dòng)整個(gè)國(guó)際貨幣體系。沒(méi)有哪一種數(shù)字貨幣像 Libra 這樣，能夠引起整個(gè)貨幣和金融世界的緊張。[8]”央行官員當(dāng)時(shí)這樣評(píng)價(jià) Libra。

　　Libra的推出正如水珠落入平靜的湖面，惹得一池春水皺。全球各大央行均對(duì)此表達(dá)了關(guān)切，并認(rèn)識(shí)到了研發(fā)本國(guó)央行數(shù)字貨幣的緊迫性和重要性。以美國(guó)為例，2019年7月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示積極關(guān)注數(shù)字貨幣發(fā)展，但暫不考慮發(fā)行，但到了2020年2月，美聯(lián)儲(chǔ)卻表示正在就支付和數(shù)字貨幣開(kāi)展實(shí)驗(yàn)，研究發(fā)行數(shù)字貨幣的可能性。

　　在沉寂了近一年后，國(guó)內(nèi)DCEP的研發(fā)進(jìn)度也開(kāi)始明顯加快。2019年8月，央行召開(kāi)下半年工作電視會(huì)議，指出下半年要加快推進(jìn)DCEP的研發(fā)步伐；9月，穆長(zhǎng)春赴任央行數(shù)字貨幣研究所，正式成為新一任研究所所長(zhǎng)，并在多個(gè)場(chǎng)合講解DCEP的細(xì)節(jié)和進(jìn)展；2020年春季，DCEP在深圳、蘇州、雄安等地進(jìn)行封閉試點(diǎn)測(cè)試。隨著重要場(chǎng)景試點(diǎn)工作的展開(kāi)，DCEP有望將在未來(lái)1-2年內(nèi)正式推出。

　　03 大鵬一日同風(fēng)起，扶搖直上九萬(wàn)里

　　目前，全球多個(gè)國(guó)家的中央銀行都正在對(duì)央行數(shù)字貨幣進(jìn)行研究。根據(jù)克里斯蒂安對(duì)全球63家中央銀行的問(wèn)卷調(diào)查[9]，受訪的所有中央銀行都已開(kāi)始進(jìn)行數(shù)字貨幣的理論和概念研究，另外有約49%的央行進(jìn)入試驗(yàn)/概念驗(yàn)證階段，約10%的央行進(jìn)入開(kāi)發(fā)/試點(diǎn)階段。

　　從使用場(chǎng)景和對(duì)象看，央行數(shù)字貨幣又被分為通用型(又稱零售型)和批發(fā)型；前者主要面向公眾，后者主要在央行與金融機(jī)構(gòu)之間使用。調(diào)查顯示，13%的中央銀行在研究批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，31%的中央銀行在研究零售型央行數(shù)字貨幣，56%的中央銀行在同時(shí)研究批發(fā)型和零售型央行數(shù)字貨幣。

　　目前大多數(shù)國(guó)家都已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了央行數(shù)字貨幣的重要性，然而對(duì)發(fā)行央行數(shù)字貨幣多持謹(jǐn)慎態(tài)度。調(diào)查顯示，在短期內(nèi)(三年內(nèi))，超過(guò)85%的中央銀行不太可能或非常不可能發(fā)行任何央行數(shù)字貨幣，僅有3%的中央銀行在短期內(nèi)會(huì)發(fā)行零售型央行數(shù)字貨幣。

　　大部分計(jì)劃在短期內(nèi)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的多為一些小國(guó)的中央銀行。這些小國(guó)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的目的，大多是為了擺脫經(jīng)濟(jì)困境或重建本國(guó)貨幣體系。以委內(nèi)瑞拉為例，受國(guó)內(nèi)嚴(yán)重通脹和美國(guó)經(jīng)濟(jì)制裁的影響，2018年委內(nèi)瑞拉政府發(fā)行了一款名為石油幣的數(shù)字貨幣，想以此擺脫困境。每個(gè)石油幣都有委內(nèi)瑞拉的1桶原油作為實(shí)物抵押，發(fā)行參考價(jià)為 60 美元，發(fā)行量為 1 億。

　　事實(shí)上，在比特幣誕生后，發(fā)行數(shù)字貨幣的技術(shù)趨于成熟。在私人部門乃至個(gè)人都可以開(kāi)發(fā)數(shù)字貨幣的今天，央行發(fā)行數(shù)字貨幣并不是什么難事。問(wèn)題的關(guān)鍵在于：我們需要什么樣的央行數(shù)字貨幣？

　　央行數(shù)字貨幣帶來(lái)的不僅僅是貨幣運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜度，對(duì)金融系統(tǒng)的影響會(huì)更大。盲目發(fā)行央行數(shù)字貨幣，不僅不會(huì)取得預(yù)期效果，更容易以失敗而告終。上文提到的委內(nèi)瑞拉發(fā)行石油幣后，本國(guó)金融狀況并未獲得改善，也沒(méi)有避免美國(guó)的制裁，甚至出現(xiàn)本國(guó)居民大量拋售石油幣的現(xiàn)象。

　　真正的央行數(shù)字貨幣，不僅僅是發(fā)行那么簡(jiǎn)單，在發(fā)行后的流通和交易過(guò)程中，如何更好地服務(wù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)央行政策目標(biāo)、服務(wù)金融監(jiān)管要求，才是重點(diǎn)。正如周小川所言：“央行數(shù)字貨幣需要體現(xiàn)以下幾個(gè)原則：一是提供便利性和安全性；二是做到保護(hù)隱私與維護(hù)社會(huì)秩序、打擊違法犯罪行為的平衡；三是要有利于貨幣政策的有效運(yùn)行和傳導(dǎo)；四是要保留貨幣主權(quán)的控制力[10]?！?

　　目前，DCEP基本完成了頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、測(cè)試等工作，并在深圳、蘇州等城市展開(kāi)測(cè)試。從披露的功能和運(yùn)營(yíng)上看，中國(guó)推出的DCEP才是第一款真正意義上的央行數(shù)字貨幣。具體設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)如下：

　　(1)發(fā)行端：一幣，兩庫(kù)，三中心

　　根據(jù)姚前在《中國(guó)法定數(shù)字貨幣原型構(gòu)想》一文中的闡述，央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)框架的核心要素為“一幣，兩庫(kù)，三中心”。其中，“一幣”指央行數(shù)字貨幣，“兩庫(kù)”指數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)和數(shù)字貨幣銀行庫(kù)，“三中心”指認(rèn)證中心、登記中心與大數(shù)據(jù)發(fā)行中心。

　　從目前公開(kāi)的資料看，DCEP有兩大特性：一是作為M0的替代；二是不計(jì)息。

　　√ 從貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分上，M0是流通中的現(xiàn)金，M2是M0+活期存款，M3是在M2的基礎(chǔ)上增加定期存款和儲(chǔ)蓄存款。DCEP被劃分到M0是實(shí)至名歸，因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣本質(zhì)上就是電子現(xiàn)金，即把原現(xiàn)金的載體由紙質(zhì)或金屬形式變?yōu)殡娮有问健?/p>

　　√ DCEP不計(jì)息，主要是為了保證商業(yè)銀行存款的安全；因?yàn)镈CEP本身的安全性就比銀行存款高，一旦計(jì)息，民眾就有動(dòng)力將銀行存款轉(zhuǎn)移到自己的數(shù)字錢包中，產(chǎn)生“金融脫媒現(xiàn)象”。當(dāng)然，如果DCEP計(jì)息，將突破“流動(dòng)性陷阱”的限制，實(shí)行負(fù)利率政策的效果更佳，未來(lái)不排除這一貨幣工具的使用。

　　(2)運(yùn)營(yíng)端：雙層運(yùn)營(yíng)體系

　　在央行數(shù)字貨幣的運(yùn)營(yíng)上，DCEP采用“中央銀行-商業(yè)銀行/其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)”的雙層運(yùn)營(yíng)體系，即央行先把DCEP兌換給商業(yè)銀行/其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由商業(yè)銀行/其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)投放給公眾。對(duì)于為什么采用雙側(cè)運(yùn)營(yíng)體系，主要基于以下三點(diǎn)考慮：

　　首先，如果采用單層運(yùn)營(yíng)體系，相當(dāng)于央行要直接面對(duì)所有DCEP用戶，這又回到了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代“大一統(tǒng)央行”的時(shí)代，不符合現(xiàn)代央行的職能要求，也不利于DCEP的未來(lái)發(fā)展。

　　其次，商業(yè)銀行和其他支付機(jī)構(gòu)在 IT 基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用和服務(wù)體系上都趨于成熟，雙層運(yùn)營(yíng)體系要求各商業(yè)銀行做DCEP的相關(guān)研發(fā)，鼓勵(lì)銀行之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有利于充分發(fā)揮商業(yè)機(jī)構(gòu)的人才和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　最后，也是最重要的，DCEP對(duì)銀行存款有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果采用單層運(yùn)營(yíng)體系，將直接導(dǎo)致銀行存款的流失，出現(xiàn)“金融脫媒”現(xiàn)象，因此需要采用雙層運(yùn)營(yíng)體系，避免對(duì)當(dāng)前金融系統(tǒng)的沖擊。

　　在雙層運(yùn)營(yíng)體系下，DCEP主要表現(xiàn)出兩大特性：

　　√ 商業(yè)銀行要向市場(chǎng)投放DCEP，必須要向央行繳納100%的準(zhǔn)備金，這保障了DCEP是有實(shí)際價(jià)值的貨幣，是中央銀行負(fù)債，由中央銀行信用擔(dān)保，屬于國(guó)家主權(quán)貨幣。

　　√ DCEP采用銀行賬戶松耦合形式，即DCEP用戶的錢包不需要與銀行賬戶綁定，交易轉(zhuǎn)賬也不依賴于銀行賬戶，這是與支付寶/微信等第三方支付最大的區(qū)別。

　　(3)支付終端

　　在用戶終端，DCEP主要表現(xiàn)出三大特性：

　　√ 首先是隱私保護(hù)與打擊違法犯罪的平衡。對(duì)于公眾正常經(jīng)濟(jì)生活的隱私需要，DCEP是要保護(hù)的，因此必須實(shí)現(xiàn)可控匿名。目前互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡支付因?yàn)榕c傳統(tǒng)銀行賬戶綁定，所以無(wú)法實(shí)現(xiàn)匿名，但DCEP可以做到這一點(diǎn)。同時(shí)為了打擊洗錢/恐怖融資等違法犯罪行為，DCEP會(huì)向央行這一方披露交易數(shù)據(jù)，并采用大數(shù)據(jù)的方式來(lái)識(shí)別一些犯罪行為特征。

　　√ 其次是雙離線支付功能。網(wǎng)銀，支付寶等第三方支付工具在進(jìn)行交易時(shí)需要聯(lián)網(wǎng)，否則無(wú)法進(jìn)行交易；而DCEP的雙離線支付功能，即便交易雙方處于離線狀態(tài)，只要兩個(gè)手機(jī)一碰，交換錢包密鑰，即可完成轉(zhuǎn)賬交易。

　　√ 主要面向小額零售場(chǎng)景，有金額和時(shí)間限制。對(duì)于我們前面提到的雙離線支付功能，目前央行披露的技術(shù)專利，尚未說(shuō)明如何在雙離線情況下解決“雙花問(wèn)題”，不過(guò)“雙花問(wèn)題”也并非只有技術(shù)才能解決。現(xiàn)實(shí)中我們可以依靠法律制度和監(jiān)管措施來(lái)確保用戶不敢作惡，或者在發(fā)生“雙花”后可以追付。此外，央行規(guī)定DCEP只能面向小額零售場(chǎng)景，有時(shí)間和金額限制也可以解決該問(wèn)題。當(dāng)然，除了上述因素外，對(duì)金額和時(shí)間設(shè)限也有出于保護(hù)商業(yè)銀行，防止“金融脫媒”的考量。

　　DCEP基于以上特性，在債務(wù)關(guān)系、法律地位和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)上等方面與我們所熟知的實(shí)物現(xiàn)金、第三方支付余額賬戶、銀行存款、比特幣等資產(chǎn)上表現(xiàn)出巨大的差異，具體如下所述。

　　值得注意的是，從貨幣的功能和形態(tài)上看，自2019年央行下發(fā)通知，要求實(shí)行100%備付金繳存后，支付寶/微信余額與DCEP最為接近，但目前業(yè)界仍將余額寶和微信里的資金劃歸M2的范疇(非存款類金融機(jī)構(gòu)存款) ，同時(shí)雙方在銀行賬戶耦合度、用戶隱私保護(hù)、離線支付上也有區(qū)別。

　　同樣地，在與Libra和USDT等穩(wěn)定幣的區(qū)別上，央行數(shù)字貨幣是政府發(fā)行的，而Libra和USDT是私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的，以美元或其他貨幣做抵押擔(dān)保的數(shù)字貨幣。從法律上看，DCEP具有無(wú)限法償性，即當(dāng)我們使用DCEP進(jìn)行支付時(shí)，商家是不能拒收的；而Libra和USDT不具有無(wú)限法償性，商家是可以拒收的。

　　從歷史發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，貨幣從來(lái)都是伴隨著技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展而演化的，從早期的實(shí)物貨幣、貴金屬貨幣到后來(lái)的信用貨幣，都是適應(yīng)人類商業(yè)社會(huì)發(fā)展的自然選擇。作為上一代的貨幣，紙幣技術(shù)含量低，從安全、成本等角度看，被新技術(shù)、新產(chǎn)品取代是大勢(shì)所趨。特別是隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、全球范圍內(nèi)支付方式都發(fā)生了巨大的變化，數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的建立，對(duì)于金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效升級(jí)都起到十分重要的作用。相信DCEP正式推出后，將會(huì)對(duì)中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

　　作者簡(jiǎn)介：

　　歐科云鏈研究院是歐科集團(tuán)旗下研究機(jī)構(gòu)，主要研究?jī)?nèi)容圍繞區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)和數(shù)字貨幣兩大領(lǐng)域展開(kāi)，與政府、企業(yè)、高校等都有密切的合作，在業(yè)內(nèi)具有一定知名度。歐科云鏈集團(tuán)是全球領(lǐng)先的區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，總部設(shè)在中國(guó)北京，在美國(guó)、歐洲、韓國(guó)、日本等 10 余個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分公司或辦公室，旗下的歐科云鏈已在港交所上市。

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　　[2] 李顯龍贊中國(guó)電子支付：我的部長(zhǎng)在上海買栗子像個(gè)鄉(xiāng)巴佬，新浪財(cái)經(jīng)

　　http://news.sina.com.cn/o/2017-08-23/doc-ifykcqaw0999679.shtml

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　　無(wú)現(xiàn)金社會(huì)絕不是拒絕現(xiàn)金的社會(huì)，上海證券時(shí)報(bào)

　　https://finance.sina.com.cn/roll/2017-09-12/doc-ifykusey8537892.shtml

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　　[7] 回眸2018]防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)有序推進(jìn) 金融如何“補(bǔ)短板”？央廣網(wǎng)

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　　[8] 央行官員罕見(jiàn)公開(kāi)授課：全世界對(duì)天秤幣的緊張，不是杞人憂天，澎湃新聞

　　https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_4343449

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　　[10] 周小川談人民幣匯改、宏觀審慎政策和數(shù)字貨幣

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